Понедельник, Декабрь 17, 2018

Звоните: +38 097 3329785 (Viber, WhatsApp); +38 093 956 3990.  Skype:  tehnetsiy   E-mail:  Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Отчёты СОТ как инструмент анализа настроений участников рынка

20 Нояб 2015

CFTCНе секрет, что подавляющее большинство мелких участников фьючерсного рынка опираются на данные технического анализа. Но, как известно, рынками двигают не графики, а крупные трейдеры, игроки, так называемые операторы рынка, действия которых определяют поведение цен на биржевые товары и ориентироваться как раз следует на них - операторов рынка. Лучшим источником информации являются обязательные отчеты по сделкам трейдеров (СОТ), еженедельно публикуемые Комиссией по торговле товарными фьючерсами CFTC США. Главное, правильно интерпретировать раскрываемую в них информацию. Мы попытаемся детально описать эту систему отчетности и дать план действий, который позволяет максимизировать прибыли и снижать риски при торговле фьючерсами на товары, валюты, облигации и фондовые индексы.


Опрос экономистов, проведенный газетой Wall Street Journal в 2000 г., показал, что 96% опрошенных были быками.
В 2001 г. в ходе таких же опросов экономистов было обнаружено, что поразительное число экономистов — 99% — оказались оптимистами в отношении перспектив развития экономики.
В 2002 г. опрос проводился опять, и теперь уже 100% опрошенных эконо¬мистов были быками.
Wall Street Journal проводит такие опросы с 1982 г., и их результаты показывают, что эксперты правильно предсказывали будущее менее чем в 22% случаев. Подобное значение вероятности хуже, чем при случайном угадывании!
Тем не менее, они продолжают проводить эти опросы и не сообщают вам о том, какими ужасными были прогнозы этих парней.
В1995 г. London Financial Times (LFT) опубликовала исследование, в котором констатировалось: «За последние семь лет единодушные экономические прогнозы были неспособны предсказать самые важные процессы в экономике».
Много лет назад Merrill Lynch была оштрафована на несколько сот миллионов долларов за рекомендацию клиентам покупать, когда сама она продавала. Если бы это сделали мы с вами, то оказались бы в тюрьме.
Так вот, СFTC обязывает крупных трейдеров публиковать свои отчеты о проведенных операциях. И если они не отчитаются, то столкнуться с крупными штрафами. Только подумайте, насколько влиятельны эти трейдеры и что могло бы произойти, если бы один из них шепнул Вам, в каком направлении он держит свою позицию.
Когда большинство людей размышляют об инвестициях они, как правило, думают об акциях и облигациях. Это традиционное мышление. А вот о чем они не подозревают, так это о том, что ежедневно примерно в пять раз больше долларов переходит из рук в руки на товарных рынках. Традиционные инвесторы в недвижимость или акции упускают такую возможность.
Ночные банки, правительства и транснациональные корпорации стали использовать товарные рынки для защиты своих деловых интересов. Если General Motors(оператор) продает автомобили Японии, то ей нужно было обеспечить, чтобы стоимость их будущих платежей в иенах не упала в промежутке между сегодняшним днем и моментом получении платежей, и компания выходит на товарные рынки, и торговые места на Чикагской бирже с целью страхования своих рисков. Ни один человек не имеет таких денег и такого обеспечения, каки¬ми располагают крупные компании - операторы.
Операторы имеют штат аналитиков, людей на местах, которые узнают все, что им нужно о материальных товарах по всему миру. Всякий раз, когда операторы торгуют, они оставляют след, отчет о сво¬их покупках и продажах. Это те следы, по которым мы можем идти за ними. Они показывают, что делают со своими собственными реальными деньгами по-настоящему информированные игроки рынка! Огромное преимущество, которое есть у товарного спекулянта — это то, что он может легально использовать данную информацию, что непоз¬волительно трейдеру акциями.
Я говорю это потому, что еженедельные отчеты СОТ раскрывают нам информацию обо всех покупках и продажах, которые делали эти мощные игроки. Наша работа будет заключаться в том, чтобы понять, что означают их действии, и присоединиться к ним.
Поскольку эти операторы станут нашими партнерами, давайте познакомим¬ся с ними поближе. Выясним как можно больше об этой группе трейдеров, которых настолько уважают и боятся, что они должны регистрировать¬ся в американских правительственных органах и раскрывать все свои дей¬ствия на рынке.
Правительственным органом в данном случае является Комиссия по тор¬говле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission — CFTC). Ее задача — защита участников рынка и широкой публики от жульничества, манипуляций и злоупотреблений, связанных с продажей товарных и финансовых фьючерсов и опционов, а также укрепле¬ние открытых, конкурентных и здоровых в финансовом отношении фьючерсных и опционных рынков.
О CFTC
CFTC (www.cftc.gov) сформировано конгрессом США в 1974 г. как независимое агентство, за¬дача которого — регулировать рынки товарных фьючерсов и опционов в стране. С тех пор мандат агентства несколько раз пересматривался и расширялся, последний раз — в Законе о модернизации товарных фьючерсов в 2000 г. Сегодня CFTC обеспечивает экономическую целесообразность фьючерсных рынков, поощряя их конкурентоспособность и эффективность; гарантируя соблюдение законности; защищая участников рынка от мани¬пуляций, злоупотреблений и жульничества; поддерживая финансовую чистоту клирингового процесса.
CFTC состоит из пяти комиссаров, назначаемых Президентом США на пятилетний срок. Президент с согласия Сената назначает одного из комиссаров председателем. Аппарат Председателя непосредственно отвечает за предоставление информации о комиссии широкой публике, за взаимодействие с другими правительственными органами и конгрессом, а также за подготовку и распространение документов, подготовленных комиссией.
CFTC ведет тщательный мониторинг рынков и их участников. По закону трейдеры обязаны зарегистрироваться и предоставлять отчеты о своей деятельности, и в соответствии с законом CFTC публикует отчеты, из которых вы научитесь узнавать о том, что ваши — в скором будущем — партнеры делают в роли хеджеров. Далее мы выясним, что это те, кто открывает позиции на рынке в коммерческих целях в отличие от тех, кто использует рынок для спекуляции. Это по-настоящему крупные игроки на рынке. Действительно, если вы, или я, или группа так называемых крупных трейдеров могут обладать лишь определенным количеством биржевого товара, то хеджеры, или операторы (наши партнеры во всех этих делах), не имеют ограничений в количестве биржевого товара, которое они могут купить или продать.
Это означает, что когда операторы видят благоприятную возможность на рынке, они могут броситься в атаку и купить миллионы фунтов, бушелей или контрактов на товар. Это наиболее капитализированные участники игры. У них самые глубокие карманы и одна главная причина присутствия их на рынках: они фактически используют или производят данный продукт. Их профессиональный бизнес — покупать и продавать, они знают рынок лучше, чем аутсайдеры вроде нас с вами.
Первейшей финансовой задачей операторов является минимизация убытков в отличие от нас, спекулянтов, пытающихся заработать прибыль. У оператора есть наличный товар, либо ему нужен этот товар. Его торговая деятельность будет происходить вокруг товара — необходимости купить или продать его. Если оператор, занима¬ющийся, скажем, сахаром, знает, что в следующем месяце его компании понадобится миллион фунтов сахара, и он полагает, что цены на сахар пойдут вверх, то он буквально вынужден выйти на рынок и купить сейчас, сегодня. Более того, даже если он думает, что сахар пойдет вниз — упадет в цене, — он все равно купит некоторое количество сахара, поскольку он нужен ему, чтобы что-то производить, используя товар. Но он не будет столь агрессивным в своих покупках, и это мы сможем обнаружить в еженедельных отчетах CFTC.

Участники рынка.


Существует три первоочередные категории участников, которых мы видим на рынке каждую неделю: хеджеры (или операторы), крупные трейдеры (крупные спекулянты) и мелкие трейдеры (мелкие спекулянты). Все эти группы видят один и тот же рынок, однако действуют по-разному, поскольку у каждой из них разные цели на рынке.
Одни трейдеры являются спекулянтами, другие — хеджерами. Когда спекулянты покупают контракт, они ожидают, что цена пойдет вверх, а когда они продают контракт, то ожидают снижения цен. Цель спекулянтов — купить дешево, продать дорого и сделать прибыль на разнице. Крупные хеджеры - потребители хотят купить по низким ценам, а крупные хеджеры - производители — продать по высоким ценам. Цель хеджеров — гарантировать некоторую цену, которую они получат или заплатят за товар, валюту или финансовый инструмент, которыми они торгуют.
Одной из важных характеристик фьючерсных рынков является взаимодействие спекулянтов и хеджеров. Поскольку спекулянты имеют разные представления о будущем движении цен, они могут покупать и продавать контракты друг другу. Кроме того, хеджеры - производители хотят гарантировать себе цену, которую они получат за свой товар, а хеджеры - потребители хотят гарантировать себе цену, которую они должны будут заплатить.
Поскольку и производители, и потребители хотят гарантировать свой доход, который они получат, или цену, которую они заплатят или им заплатят, хеджеры могут покупать и продавать контракты друг другу. Однако контракты, заключаемые между трейдерами, чаще заключаются между спекулянтами и хеджерами.
Когда цена идет вверх, спекулянты хотят купить больше контрактов, а производители хотят продать больше товара, которым они торгуют. Это важный закон джунглей, в которых мы живем.
Когда цена идет вниз, спекулянты хотят продать больше контрактов, а потребители хотят купить больше товара. Подумайте о настроении спекулянта, который пытается заработать на нынешнем понижательном тренде, он ставит на продолжение тренда и поэтому играет на понижение в надежде, что цены пойдут еще ниже, а прибыль будет увеличиваться.


Тем временем образ мыслей хеджера совсем иной. Оператор пытается (почти всегда) заработать деньги не на том, что делает рынок, а скорее — на текущей цене рынка или товара. Если операторы видят цену, которая ниже той, что платили они, то у них появляется соблазн купить, поскольку теперь себестоимость продукта, производимого ими на основе этого товара, становится ниже, следовательно, их маржа выше, чем она была тогда, когда себестоимость продукции была более высокой из-за того, что данный товар стоил дороже.
Беспокоит ли оператора то, что тренд может продолжиться и цены пойдут еще ниже? Нет, не очень: если цены снизятся, он не потеряет деньги, по¬скольку покупает, чтобы получить товар (в той или иной форме). Факт снижения цен не имеет отношения к дополнительной прибыли, которую он получит от своей покупки, поскольку его прибыли зависят от маржи, которая связана с продуктом и которую он делает на товаре.


Если цены пойдут вниз, то операторы захотят купить еще. Все операторы-производители хотели бы видеть стоимость товара равной нулю, и тогда им надо было бы заботиться лишь о стоимости производства — затратах на превращение кукурузы в хлопья, а пшеницы в хлеб.
На каждом фьючерсном рынке свое соотношение спекулянтов и хеджеров. На некоторых рынках, например финансовых, доминируют хеджеры, покупающие и продающие друг другу; на других, как, например, на многих товарных рынках, доминируют спекулянты, покупающие и продающие другим спекулянтам.
На многих рынках спекулянты и хеджеры находятся по разные стороны большинства контрактов. На фьючерсных рынках хеджеров называют коммерческими трейдерами, а спекулянтов — некоммерческими трейдерами. Все фьючерсные контракты регистрируются в CFTC, которая является органом государственного регулирования отрасли. Для спекулянтов стоимость регистрации контрактов выше, чем для хеджеров. Поэтому те трейдеры, которые производят или перерабатывают крупные количества товара, которым они торгуют, регистрируются как коммерческие трейдеры, в то время как все остальные трейдеры явля¬ются либо крупными некоммерческими трейдерами, торгующими крупными лотами, либо другими трейдерами, торгующими всего несколькими контрактами.


CFTC собирает информацию о контрактах, по которым ежедневно отчитываются трейдеры каждой категории почти на 75 рынках, и еженедельно публикует ее под названием «Отчет по сделкам трейдеров» («Commitment of Traders» — СОТ) в Интернете на сайте www.cftc.gov. Отчет включает число позиций, открытых коммерческими покупателями и продавцами, крупными некоммерческими покупателями и продавцами и другими покупателями и продавцами (мелкие трейдеры). Из этих отчетов можно увидеть, сколько контрактов держат крупные деятели, коммерческие покупатели и продавцы.

КАК ЧИТАТЬ ОТЧЁТЫ СОТ ОТ CFTC.


Каждую неделю Комиссия по торговле товарными фьючерсами публикует данные о покупках и продажах совершенных за преды¬дущую неделю тремя группами трейдеров. Официальная публикация выкладывается на сайте www.cftc.gov.
Отчеты СОТ показывают структуру открытых позиций в каждый вторник на тех рынках, где 20 или более трейдеров держат позиции, которые равны установленным CFTC уровням отчетности или превышают их. Еженедельные «Отчеты только по фьючерсным сделкам трейдеров» и «Объединенные отчеты по фьючерсным и опционным сделкам трейдеров» публикуются каждую пятницу в 15.30 по восточному времени США.
Отчеты представлены в кратком и полном вариантах. Краткий отчет показывает открытые позиции отдельно по подотчетным и неподотчетным группам. По подотчетным позициям дается дополнительная информация о коммерческих и некоммерческих держателях, покрытии, изменениях по сравнению с предыдущим отчетом, процентном соотношении открытых позиций по категориям и о числе трейдеров. В полной версии помимо информации, содержащейся в кратком отчете, имеются также данные, сгруппированные по годам урожая там, где это необходимо, и показатели концентрации позиций в руках четырех и восьми крупнейших трейдеров.

COT

 

1. Наименование инструмента.
2. Подотчетные позиции.
3. Неподотчетные позиции.
4. Некоммерческие трейдеры.
5. Коммерческие трейдеры.
6. Открытый интерес.
7. Длинные позиции.
8. Короткие позиции.
9. Покрытие.
10. Изменение по сравнению с прошлым отчетом.
11. Процент открытых позиций по каждой категории трейдеров.
12. Число трейдеров по каждой категории.
13. Коэффициент концентрации.

Пояснительные комментарии:
Открытые позиции. Открытыми позициями называется сумма всех фьючерсных и/или опционных контрактов, открытых и еще не компенсированных сделкой, поставкой, исполнением. Сумма всех длинных открытых позиций равна сумме всех коротких открытых позиций. Открытая позиция, которую держит или контролирует трейдер, считается позицией этого трейдера. Для «Объединенного отчета по фьючерсным и опционным сделкам трейдеров» открытые опционные позиции трейдеров рассчитываются на основе фьючерсных эквивалентов с использованием значений коэффициента дельта, предоставленных биржами. Открытые позиции «длинный колл» и «короткий пут» преобразуются в длинные открытые позиции во фьючерсном эквиваленте. Аналогичным образом открытые позиции «короткий колл» и «длинный пут» преобразуются в короткие открытые позиции во фьючерсном эквиваленте. Например, трейдер, который держит позицию «длинный пут» в 500 контрактов с коэффициентом дельта 0,50, рассматривается как обладатель короткой позиции в 250 контрактов во фьючерсном эквиваленте. Длинные и короткие позиции трейдера во фьючерсном эквиваленте добавляются к длинным и коротким фьючерсным позициям этого трейдера для получения «суммарных длинных» и «суммарных коротких» позиций.


В число открытых позиций, сообщаемое комиссии и используемое в отчете СОТ, не входят открытые фьючерсные контракты, против ко¬торых имеются уведомления о поставках, остановленные трейдером или выпущенные клиринговой палатой биржи.


Подотчетные позиции.

Члены клиринговой палаты, получатели комиссионного дохода от фьючерсов и иностранные брокеры (все вместе именуемые подотчетными фирмами) представляют в Комиссию ежедневные отчеты. Эти отчеты показывают фьючерсные и опционные позиции трейдеров, которые держат позиции, превышающие определенные отчетные уровни, установленные CFTC. Если при дневном закрытии рынка у подотчетной фирмы есть трейдер с позицией, равной отчетному уровню комиссии по какому-либо отдельному фьючерсному месяцу или любой дате истечения, то она отчитывается обо всей позиции этого трейдера по всем фьючерсным месяцам и датам истечения опционов на данный товар, независимо от ее размера. В совокупности позиции всех трейдеров, о которых сообщается комиссии, обычно составляют от 70 до 90% всех открытых позиций на любом конкретном рынке. Время от времени комиссия повышает или понижает отчетные уровни на отдельных рынках, чтобы обеспечить баланс между получением достаточной информации для надзора за рынками и минимизацией времени отчетности для фьючерсной отрасли.


Коммерческие и некоммерческие трейдеры. Когда комиссия получает информацию о каком-либо подотчетном трейдере, то он квалифицируется как «коммерческий» либо «некоммерческий». Все подотчетные фьючерсные позиции трейдера по какому-либо товару классифицируются как коммерческие, если трейдер использует фьючерсные контракты по данному товару для хеджирования, как это определено правилами комиссии. Торгующее лицо обычно получает статус коммерческого после подачи в комиссию заявления о том, что оно на коммерческой основе «занимается деловой деятельностью, хеджируемой с использованием фьючерсных и опционных рынков». Чтобы обеспечить точную и согласованную классификацию трейдеров, персонал комиссии может принять решение об изменении статуса трейдера, когда появляется дополнительная информация относительно использования рынков данным трейдером.

Трейдер может быть квалифицирован как коммерческий по одним товарам и как некоммерческий — по другим. Одно торгующее лицо не может быть квалифицировано как коммерческое и некоммерческое по одному и тому же товару. Тем не менее многофункциональная организация, в которую входит более одного торгующего лица, может иметь отдельный статус для каждого торгующего лица по тому или иному товару. Например, в финансовую организацию, торгующую финансовыми фьючерсами, могут входить банковская структура, позиции которой классифицируются как коммерческие, и отдельный фонд денежного рынка, позиции которого классифицируются как некоммерческие.


Неподотчетные позиции. Длинные и короткие открытые позиции, показываемые как «Неподотчетные позиции», получаются вычитанием суммы длинных и коротких «Подотчетных позиций» из общего числа открытых позиций. Поэтому для «Неподотчетных позиций» число имеющихся трейдеров и коммерческий/некоммерческий статус каждого трейдера неизвестны.


Покрытие. В отчете только по фьючерсам покрытие показывает величину, до которой каждый некоммерческий трейдер поддерживает равенство между длинными и короткими фьючерсными позициями. В объединенном отчете по фьючерсам и опционам покрытие показывает величину, до которой каждый некоммерческий трейдер поддерживает равенство между объединенными длинными и объединенными короткими позициями.


Изменения в отчетах по сравнению с предыдущими отчетами. Изменения показывают разницу между данными на текущую отчетную дату и данными, опубликованными в предыдущем отчете.
Процент открытых позиций. Проценты рассчитываются исходя из суммы открытых позиций в отчете только по фьючерсам и суммы открытых позиций во фьючерсном эквиваленте в объединенном отчете по фьючерсам и опционам. Доли менее 0,05% показываются как 0,0%, и вследствие округления сумма может не составлять точно 100,0%.


Число трейдеров. При определении общего числа подотчетных трейдеров на рынке трейдер учитывается лишь один раз независимо от того, появ¬ляется ли он более чем в одной категории (некоммерческие трейдеры могут быть только в длинной или короткой позиции и могут иметь покрытие, коммерческие трейдеры могут быть в длинной и короткой позициях). Однако при определении числа трейдеров в каждой категории трейдер учитывается в каждой категории, где у него есть позиция. Поэтому сумма показателей «Число трейдеров в каждой категории» может зачастую превышать показатель «Всего трейдеров на данном рынке».


Старые и другие фьючерсы (только в полном варианте отчета). По отдельным товарам, у которых существует четкий рыночный сезон или год урожая, данные СОТ разбиты на «старый» и «другой» годы урожая. В таблице ниже представлен список этих товаров и указаны первый и последний фьючерсы рыночного сезона или года урожая. Чтобы не показывать позиции в отдельном фьючерсе незадолго до срока его истечения, в первый рабочий день месяца последнего фьючерса года «старого» урожая данные по этому последнему фьючерсу объединяются с данными по году следующего урожая и показываются как фьючерсы на «старый» урожай. Так, на Чикагской товарной бирже для пшеницы июль считается первым месяцем года урожая, а последним месяцем предыдущего года урожая является май. Поэтому, например, З мая 2004 г. позиции во фьючерсах мая 2004 г. были объединены с позициями во фьючерсах с июля 2004 г. по май 2005 г. и показаны как фьючерсы на «старый» урожай — позиции во всех последующих фьючерсах на пшеницу были показаны как «другой» урожай.


Коэффициенты концентрации (только в полном варианте отчета). Отчет показывает процент всех открытых позиций, которые держат четыре и восемь крупнейших подотчетных трейдеров, независимо от их классификации как «коммерческие» или «некоммерческие». Коэффициенты концентрации приводятся вместе с позициями трейдеров, рассчитанными как «все длинные» и «все короткие», а также как «чистые длинные» и «чистые короткие». Показатели «чистых позиций» получены путем взаимозачета равных длинных и коротких позиций каждого трейдера. Поэтому подотчетный трейдер, имеющий сравнительно крупные, сбалансированные длинные и короткие позиции на одном и том-же рынке может входить в состав четырех и восьми крупнейших трейдеров по категориям как «всех длинных», так и «всех коротких» позиций, но, веро¬ятно, не будет включен в число четырех и восьми крупнейших трейдеров по показателям "чистых позиций".

 

В предложенном видео, Вы можете на примерах посмотреть, как можно использовать отчёты СОТ в анализе рынка и торговле. 

ПОСМОТРЕТЬ ВИДЕО